361度家族成员首次集体减持，它的经营真没问题？

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在此次因减持而暴跌前，361度股价经历了一波大涨，从8月11日的2.68港元至9月27日的4.34港元，一个半月内涨幅高达61.9%。   



因公告多家大股东折价减持，361度（1361.HK）在9月28日开盘即暴跌，跌幅最高时达23.2%。今日早盘反弹0.88%，报收3.43港元。   



361度9月28日早间发布公告称，股东丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际、佳伟国际、佳琛国际及建通投资与瑞士银行香港分行订立配售协议，合共配售1.5亿股，配售价每股3.75港元，套现约5.63亿港元。配售股较昨日收市价4.34港元，有13.6%的折让，完成后，该等股东持股总数将由15.03亿股减至13.53亿股，相当于持股比由约72.68%减少至65.43%，配售股份相当于已发行股份总数约7.25%。   



这是361度创始人丁建通的家族成员自2009年该公司上市以来首次集体减持。消息传出后，361度股票直接跳空低开于3.76港元，较前一交易日跌13.36%。当日收报3.40港元，跌21.66%。成交量亦巨幅放大。   



361度是典型的家族企业，其创始人为福建晋江人丁建通。此次减持的丁氏国际、铭榕国际、辉荣国际分别由丁建通的女婿丁伍号、长子丁辉煌和次子丁辉荣全资控股。在今日的减持发生之前，这三家公司的持股比例为18.27%、17.41%和17.41%。佳伟国际和佳琛国际分别为副总裁王加碧及其弟王加琛所有，二人股份各占9.07%。自公司2009年登陆香港联交所主板以来，上述几位大股东的持股比例几乎没有发生过变化。   



361度在此次公告中称，配售旨在扩大投资者基础以及增加交投流通量，不会对集团营运造成任何不利影响。   



由于并没有公司业绩方面的利空传出，361度股价9月29日开盘后小幅反弹，显示出投资者的信心有一定恢复。长期关注361度股票的南华金融集团高级策略师岑智勇对记者表示，361度的经营应该没有出现问题。   



“361度是体育用品股中市场较少的一只，但本业发展不错，尤其童装做得较竞争对手为佳。集团近期的销售增长不俗，估计公司本身问题不大，只是估值偏高，才引发大股东们沽货。”岑智勇说。他同时声明自己并未持有361度股份。   



值得注意的是，在此次减持之前，361度股票经历了一波大涨，从8月11日的2.68港元至9月27日的4.34港元，一个半月内涨幅高达61.9%。   



“361度早前急升，最不但创了近期高位，动态市盈率也到了12倍，也是近两年最高水平，相信这是引致集团大股东减持的原因，”岑智勇说。   



根据8月22日公布的中期业绩，361度上半年营收达到人民币27.981亿元，同比增幅9.5%，毛利增加11.8%，至11.841亿元，净利润由2.731亿元增至3.183亿元，增长16.55%。除了传统的运动服装外，该公司新近进入的童装领域也对营收增长有较大贡献。   



在同行业竞争对手中，361度属于“比上不足，比下有余”，其无论在体量还是业绩上都和行业龙头安踏（2020.HK）之间均有较大差距。后者的市值为361度的十几倍，且2017年上半年现营收增长 19.2%，净利润增长 28.5%。但是，   



361度近年来一直稳居第二集团，且保持着小幅增长的态势，没有出现大幅波动。在港交所上市的运动服装品牌中，该公司的市值位于安踏和李宁（02331.HK）之后，排名第三。   



银河国际在中报发布后的8月24日分析称361度“业绩大致符合预期，然而由于应收款项减值大幅增加，我们对公司的销售渠道管理仍持谨慎态度。除非投资者对其应收款项有较清晰的看法，我们相信个股在短期内难以大幅跑赢大市。”   



英皇证券在28日盘前发表的分析报告中称：“相信上述消息或影响该股升势，相信中线看好该公司发展的投资者短期内有伺机吸纳的良机。”   



企业官方资料显示，361度集团成立于2003年，注册地在开曼群岛，是一家集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，其产品包括运动鞋、服及相关配件、童装、时尚休闲等多个品类。该公司2017年的中报显示，鞋类和服装是其业务收入的主要来源，在总营业额中分别占46.8%和40.0%。   



来源：《财经》 　　作者：余乐